2023年12月21日，开源证券发布研报点评华电光大（871633）。

SCR板式脱硝催化剂“小巨人”，低温催化剂最低设计温度140℃国际领先

华电光大是国家高新技术企业、第五批国家级专精特新“小巨人”企业，主营业务为中温SCR板式脱硝催化剂、宽温差SCR板式脱硝催化剂、低温SCR板式脱硝催化剂、联合脱硝脱汞催化剂等研发、设计、生产、销售以及脱硝技术服务。其中低温催化剂（最低设计温度140℃），能够有效解决非电行业的低温烟气脱硝，宽温催化剂（250℃-420℃）能够有效解决火电行业的深度调峰烟气脱硝，大幅降低脱硝环节的燃料消耗，可以保障设备常年常态超低排放稳定运行，助力客户节能、低碳、超低排放。主要客户为大中型燃煤电厂、钢铁集团以及为这两个行业提供服务的环保工程公司。荣获奖项中最高荣誉为国家科学技术进步二等奖，也是同行业中获此殊荣的企业。产品经第三方检测（西安热工院、华电电科院、国电电科院），整体性能达到国际领先水平。2023Q1-Q3实现营收2.22亿元（+23%），净利润3033.62万元（+136%），毛利率/净利率分别为28.17%/13.64%。

电力存量市场稳定调峰等新需求增加机遇，非电行业打开增量空间

据观研天下数据统计，我国SCR脱硝催化剂行业2017-2019年市场规模由60亿元增至85亿元，其中，电力领域的市场规模由45亿元增至55亿元。据Wind数据，截止2022年年底，全国火电装机总容量为13.32亿千瓦，同比增长2.75%。为达到碳中和的目标火电机组需深度调峰在低负荷下常规SCR脱硝催化剂由于脱硝活性下降，氮氧化物超标、氨逃逸超标等无法投运，因此必须拓宽SCR脱硝催化剂的运行温度范围，这带了新机遇和改造需求。在“十三五”期间灵活性改造规模已达2.2亿千瓦，其中热电机组1.33亿千瓦（约占现有煤电装机的25%左右。另多地区环保政策新规定出台，钢铁行业其中烧结机头、球团焙烧设备氮氧化物排放浓度均要求不高于50mg/m3，要求高急需治理改造。“十四五”规划对垃圾焚烧处理能力提出了具体目标，2025年底，全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日，城市生活垃圾焚烧处理能力占比65%左右，也给行业带来增量空间。

联合中科大学开发非贵金属VOCs催化剂，实现烟气多污染物协同脱除

华电光大的宽温区多功能系列平板式SCR脱硝催化剂是具有完全自主知识产权的技术，打破了国外对平板式SCR催化剂的技术垄断，在SCR催化剂技术领域具有丰富的研发和生产实践经验。与中国科技大学联合研发的联合脱硝脱VOCs催化剂是在SCR催化剂基础上，通过载体和活性组分的改性、掺杂，使SCR催化剂兼具高效的VOCs催化氧化效果，实现烟气中多污染物的协同脱除。目前取得了对乙醇、二甲苯等结构简单的VOCs气体良好的催化效果。

整体性能达到国际领先水平，同行可比公司同兴环保、元琛科技等

华电光大是SCR板式脱硝催化剂，产品经第三方检测（西安热工院、华电电科院、国电电科院），整体性能达国际领先水平。同行可比公司同兴环保、元琛科技等。考虑到公司技术及品牌优势，有望进一步提高行业渗透率，建议关注。